国都证券研究部核心观点
●今后几年，中国的服务业将面临技术进步、市场开放、奥运盛典以及消费升级的历史性时刻，外部环境的变化对高端服务业的发展是挑战更是机遇。其中，传媒、金融、旅游、民用航空等四大行业将明显受益于环境的变化，正处于大发展的历史机遇期。
●我们看好传媒业中向数字化转型的广电媒体、具备高成长性和行业竞争优势的传统平面媒体；看好整个银行业受益于经济增长和制度性变革所应带来的估值溢价；看好旅游酒店行业资源品牌优势以及专业化酒店管理和经济连锁酒店这样的新兴业态；看好民航业受益于人民币升值、油价下跌、整体上市带来的跳跃性增长。
●在上述四大行业中，我们给予推荐-A评级的公司有：华闻传媒、广电网络、博瑞传播、中信国安；招商银行、民生银行；中青旅、华侨城、锦江股份、桂林旅游；中国国航、深圳机场、上海机场、现代投资。高端服务业是现代服务业当中最具代表性的行业，既存在于消费者服务业也存在于生产者服务业，具有人力资本密集，产品品质优势、产品差异性大，投入产出效率高的特点，属于现代服务业中的高端部分，其涉及的主要行业有：金融、民航、传媒、旅游酒店、咨询、会展、教育、医疗、法律等。由于高端服务更加强调消费者的体验性，其竞争力更多体现在品牌和声誉上。决定高端服务业发展的主要因素包括：工业化水平、城市化率、信息化程度、制度环境以及国民收入水平。
重点行业投资策略传媒业目前我国广告支出占GDP的比重仅仅为0.78%，而国际平均水平为1.5%，发达国家达到2%。在中国经济继续保持较快增长的情况下，未来中国广告市场将继续保持两位数增长。随着文化体制改革的不断推进，中国传媒业的发展正步入历史性机遇期，兼并重组、跨区域扩张将成为传媒业产业化发展的必然趋势。具有创新性盈利模式的新兴业态以及具有资源、政策垄断优势的综合性跨媒体集团将成为传媒行业未来发展的主导力量。
在广电行业中，有线数字电视、移动电视等数字新媒体代表着传媒产业未来发展的方向，具有巨大的发展空间。特别是有线电视行业具有收入稳定、不易受宏观经济起伏的影响的特点，是我们关注的重点。在传统平面媒体中，竞争的日益激烈使得行业格局出现分化。我们重点关注那些较高成长性和资源垄断的子行业，如户外广告、报刊细分市场等。此外，传媒行业目前普遍存在大股东以上市公司为平台整合集团媒体资源的需求，优质资源的注入将极大地提升上市公司的投资价值。
