作为A股市场的“中国广告第一股”,公司2010年业绩创造新高,全年新增34个客户,客户总数达到300家。三大主业均有不同程度增长,全年营业总收入30.79亿元,同比增长50.16%;归属于母公司净利润6776.8万元,同比增长27.15%;按2010年股本计,每股收益0.82元,同比增长26.15%。
媒介代理业务表现抢眼,盈利能力也有所提升。
公司全年媒介投放总量增长54.85%,源自于新增东风日产等客户,以及公司策略准确,不断调整媒体投放结构。电视媒体投放量增长92.45%,在央视全年投放6.71亿。在2011年中央电视台黄金资源招标会中,公司所代理的5家企业共获得4.7亿元标的资源,中标总额较2010年增长51%,比央视的平均增幅高出36%。
这项业务占营业收入88%,毛利率水平一直不高,但2010年下半年以来盈利水平显著提升,由4.4%增至5%,全年毛利率比上年略高。
受益消费升级与经济转型,品牌管理将成利润增长新引擎。
2010年品牌管理业务在公司营业收入占比仅5.19%,但由于毛利率在80%以上,对利润贡献较大。这项业务前景广阔,一方面因为从“中国制造”到“中国创造”的经济转型促使中国企业更加重视品牌管理,另一方面,国际品牌也将目光投向中国,纷纷加大在中国市场推广和培育品牌的投入。我们认为,公司依托30多年来广告服务和多年品牌管理的经验,借助今年将完成的重点募投项目大型数据库“广告数字化运营系统”,继奠定在汽车、通讯IT与快速消费品等行业中优势地位后,有能力进一步开拓金融等其他行业客户,使品牌管理业务进入快速增长通道。
看好中国广告服务业长期增长趋势,给予“增持”评级。
公司是中国本土最早和最大的广告公司,已体现出较强的把握行业发展机遇的能力,发展思路清晰。公司还多次表示将参照国际大型广告集团的并购模式,进行收购兼并与对外扩充,这一预期有望在2011年实现。以50倍估值计,对应股价56.0元,首次覆盖给予“增持”评级。
